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野马财经 育儿圈子里 ，流传着一个苦涩的段子：养娃路上有三座大山——金眼、银牙 、钻石身高。近视防控是“金眼 ”，牙齿矫正是“银牙” ，身高管理是“钻石身高 ” ，三样里随便中两样，一个家庭的年度可支配收入就去了大半。 这个段子虽然表达得有些极端 ，但却深刻揭示了父母对于子女的焦虑 。 尤其在“金眼 ”这条赛道上 ，价格不菲的角膜塑形镜（OK镜）长期占据金字塔尖 。一副OK镜价格动辄大几千元，外加护理液 、复查费 ，一年轻松过万。尽管花费很大 ，但家长们依然咬着牙掏钱，为的就是控制住孩子的视力 。 在“金眼”的加持下，OK镜龙头欧普康视股价曾画出过一条美丽的上涨曲线 。但在最近几年 ，欧普康视股价却遭遇连续下跌 ，截至9月18日，股价已经跌至10.04元/股 ，仅为当初高点的十分之一。 图：欧普康视股价图 ，来源：雪球 欧普康视业绩与OK镜业务高度相关，股价的暴跌也从侧面表明 ，OK镜行业正遭遇前所未有的挑战 。 -01- 绝对龙头的坠落 要理解这场OK镜变局 ，欧普康视无疑是最好的切片 。这家总部位于安徽合肥的公司，既是中国大陆首家获得角膜塑形镜产品注册证的企业 ，同时也是中国OK镜产业的绝对霸主 ，自主品牌“梦戴维 ”长时间占据国产OK镜市场主导地位。 聚焦企业经营情况，欧普康视的总营收与核心业务硬性接触镜（OK镜为主）高度相关 ，可以说正是硬性接触镜营收的快速增长 ，才将欧普康视塑造成一家高点市值近千亿的巨头公司 。正因有了硬性接触镜的竞争壁垒，欧普康视才得以带动服务、配件营收增长 。 图：欧普康视总营收与核心业务营收 但过高的竞争壁垒有时也限制了企业的发展。当企业将重点资源全部围绕核心业务进行布局时，一旦这项业务有所变化 ，那么势必对企业基本面造成极大的影响 。OK镜与欧普康视 ，恰是这种情况 。 2022年，OK镜集采拉开序幕 ，河北省医保局首次将角膜塑形镜纳入省级集采范围 ，正式的采购则由河北省牵头三明采购联盟于2023年6月启动。虽然这次集采覆盖范围有限，但却彻底颠覆了OK镜的预期 ，当行业价格开始整体下行 ，即使是龙头也无法独善其身。 自2023年达到销售峰值后，欧普康视硬性接触镜业务营收就开始掉头向下 。营收趋势下滑的同时 ，欧普康视硬性接触镜业务还出现毛利率的下降 ，由2023年的89.20%降低至2026年H1的88.24% 。这些数据表明，OK镜的行业景气周期正在消退。 图：欧普康视硬性接触镜营收及毛利率 股价层面 ，欧普康视更是连续下跌 。自2021年6月历史高点以来 ，欧普康视股价已经下跌超90%，市值从巅峰约923亿元缩水至如今约90亿元 。2025年12月，欧普康视被正式调出创业板指数样本股 ，曾经的指数权重地位宣告终结。 一家公司的命运 ，折射的是一个行业的结构性转向 。 -02- 集采不应背锅 投资者如果将OK镜的困境完全归结于集采，那其实并没有看透这个行业正在发生的变化 。OK镜的困境不是单一因素造成的 ，而是多重变量的共振 ，集采甚至不应被视为主要因素之一。 首先，供给端松动显著加剧了行业竞争 。在2019年之前 ，国内获批的国产OK镜厂商只有欧普康视一家 ，其享受了长达十四年的国产“垄断 ” 。虽然2011年，欧几里德 、C&E GP Specialists等进口品牌集中获得注册证 ，但欧普康视依然是唯一的国产玩家 ，具备显著的性价比和先发优势。 OK镜产业真正的变局发生在2019年3月，爱博医疗的“普诺瞳”角膜塑形镜获得产品注册证 ，成为中国大陆第二家取得OK镜注册证的生产企业 。然而 ，这却仅是一个开始 。此后数年，多家企业的OK镜产品获批，截至当下 ，国内获批的OK镜产品已达20余款（不同统计口径下约30款） ，其中国产品牌占比超六成。 其次，用户的选择更多了 ，OK镜已不再是近视防控的“唯一解”。离焦框架镜的横空出世 ，给了家长一个极具吸引力的替代选项：价格仅为OK镜的三分之一，眼镜店就能配 ，无需接触眼球 ，临床效果能仅稍逊于OK镜 。更关键的是，低浓度阿托品滴眼液在2024年获批上市后迅速铺开 ，有调研数据显示 ，家长选择近视防控措施时，低浓度阿托品的选用占比已与OK镜接近甚至略高 。一个更简单的方案摆在面前 ，消费者的选择不言自明。 图：各种近视防控手段对比 ，来源：方正证券 而且OK镜属于中长期大额视光消费，一副镜片加上护理耗材和定期复查，两三年下来花费动辄数万元 。在宏观消费环境趋紧的背景下 ，这种“非刚需 ”最先被重新审视 。有家长在社交媒体上算过一笔账：孩子从小学五年级戴到高三 ，七年花了五万，最后度数还是涨到了350度。当一个产品的投入产出比开始被公开质疑时 ，它的消费基础就在松动 。 最后 ，OK镜存在较高的依从性门槛 。OK镜的使用体验远非“戴上就好 ”那么简单。每晚的戴镜流程堪比小型医疗操作：洗手 、冲洗镜片、佩戴、确认位置；早起再冲洗 、摘下 、清洗、浸泡，每两周还要深度除蛋白 。孩子小的时候全靠家长 ，一年两年是坚持 ，三年五年就是煎熬 。学术研究也证实，照料者的疲劳感和对困难的感知 ，是OK镜停用的重要预测因素。 这三点可以总结为：供给端的扩容速度 ，远远超过了需求端的增长 。这样的背景下，造成内卷已是必然 ，而集采只不过是加快了内卷的速度 。2026年6月起 ，角膜塑形镜验配不再强制要求二级及以上医疗机构资质，渠道壁垒的进一步消解意味着竞争只会更激烈。 -03- 龙头的自救 当时代的车轮发生偏转，早日适应是唯一的解决方案。面对主业的天花板 ，欧普康视的创始人陶悦群选择了两条路径：向上做产品升级 ，向下做渠道纵深 。 在产品端，欧普康视2025年推出了DV185 、AP185两款新一代超高透氧角膜塑形镜 ，均采用自产OVCTEK200镜片材料 ，透氧系数DK值达185 。同期，“DreamVision SL”巩膜镜也实现上市销售 ，主打成人视力矫正市场。DV185 、AP185两款产品均入选安徽省首批“新质药械 ”产品目录 ，技术创新性获得了官方认可 。 对于集采，欧普康视的态度颇为微妙 。一方面推出医保集采镜片以响应政策 ，另一方面针对中高端家庭推出特色镜片 ，试图以“差异化定价+打包服务 ”来对冲集采降价的影响。陶悦群在深交所的一次专访中表示：“通过推出特色镜片、特色产品加上一些优惠的优质打包服务，集采没有对我们产生任何影响” 。 然而 ，从实际数据来看 ，新品对冲老品降价的策略虽有成效，但尚不足以扭转大局 。2025年全年，母公司口径下 ，DK185 OK镜的销售额在硬镜品类中占比仅为5.71% ，巩膜镜为1.23%。新品的高毛利虽然在一定程度上稳住了硬镜产品的毛利率，但硬性接触镜收入端同比下降9.13% ，意味着新品放量的速度 ，还远远追不上老品萎缩的速度 。 陶悦群同步推进的“全视光产品 ”战略，则将触角伸向了更远的地方 。功能性框架眼镜在2025年贡献收入约4.2亿元 ，同比增长近两成 ，毛利率约72%。润眼落地灯等非视光类产品也开始落地 。公司的逻辑很清晰：如果高毛利的OK镜不可避免地下滑，那就用更多中低毛利但更稳定 、更刚需的视光产品来平滑整体收入曲线 。 在渠道端 ，欧普康视的动作最为大胆 ，也最具战略转折意义。2025年7月，公司以3.34亿元收购宿迁市尚悦启程医院管理有限公司75%股权 ，评估增值率高达771.49%。这笔交易的对赌条款相当苛刻：标的公司2025年至2029年的扣非净利润需从3900万元逐步增长至5920万元 ，较2024年的3058万元几乎翻倍 。 专科医院星程眼科正是这次收购的核心资产，核心业务为屈光手术与近视防控，旗下拥有2家医院和7家门诊 ，屈光等医疗业务占比约40% ，OK镜相关业务占比约14% 。这么做的目的，就是希望通过借助下游终端力量 ，逐渐由一家卖产品的公司转型为“产品+服务 ”的公司。 收购尚悦启程 ，是欧普康视渠道战略全面转向的一个缩影 。截至2026年上半年，公司控股终端收入同比增长8.23% ，终端收入占营业收入的比例由2025年全年的58.02%升至61.84% ，控股终端数量已超过500家，终端业务已取代经销渠道成为公司第一大收入来源 。与之形成鲜明对比的是 ，经销渠道同比下滑19.82% ，曾经作为OK镜重要出货通路的经销体系正在快速收缩。 更具信号意义的是，公司原本计划自建的“社区化眼视光服务终端建设项目” ，截至2024年底投资进度仅约10% ，2026年4月被正式延期三年，投资总额下调至约12.5亿元 。换句话说，欧普康视暂缓了“从零自建终端 ”的路径 ，转而用资本收购现成标的来填补渠道缺口 。这是一条更快但也更昂贵的路。 然而 ，战略方向正确并不意味着转型之路平坦 。2026年上半年，公司销售费用率升至29.5% ，同比增加1.8个百分点；整体毛利率同比下降3.7个百分点 。高毛利产品占比的下降 ，叠加终端并购带来的费用膨胀，让公司的盈利质量在转型期承受着双重挤压。 商誉的累积则是另一个隐忧 。截至2026年6月末 ，公司商誉账面价值仍高达8.44亿元 ，较2025年末的8.84亿元有所回落，主要来自近年来对视光终端的持续收购 。本期已计提商誉减值准备1833.35万元 ，并购整合的经营风险开始显现。 经销渠道的收缩速度也超出预期 ，2026年上半年经销收入同比下滑19.82%。这意味着欧普康视在失去产品高毛利的同时，还在失去渠道的灵活性和覆盖效率 ，转型期的“青黄不接 ”正在从预期变为现实 。 一家从垄断中走出来的公司 ，正在学习如何在一个没有垄断的世界里重新定位自己 。 -04- 一个时代的体温 OK镜的退潮，本质上不是一个产品的失败，而是一个时代红利的终结。 它曾站在三重红利的交汇点上：庞大且持续增长的近视人口 、信息不对称带来的高定价能力、以及家长“不惜代价”的教育投入意愿 。当人口曲线拐头 、竞品方案涌现 、监管之手介入 ，这三重红利的底座同时松动 。行业不会消亡 ，但它的利润结构、增长逻辑和竞争格局，已经被永久改写。 陶悦群在2026年5月完成董事会换届后继续执掌公司 ，面对的是一个截然不同的战场 。他坦言“OK镜业务 ，的确处在瓶颈期 ” 。这句克制的话背后，是一个创始人对自己一手开创的赛道最清醒的认知。 未来的竞争 ，将不再仅是产品的竞争 ，更是服务的竞争，场景的竞争 ，这无疑将更考验各家企业的精细化运营能力 。OK镜的故事远没有结束 。只是那个属于它的黄金时代 ，已经翻篇了。
专题：2026清华五道口首席经济学家论坛 9月19日，2026清华五道口首席经济学家论坛在清华大学举行 ，主题为“2026中国与世界经济回顾和展望——全球再平衡与国际货币体系重构 ” 。清华大学副校长彭刚出席并致辞 。 彭刚指出 ，放眼当今世界，百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业变革深入发展 ，人工智能 、数字经济 、绿色低碳转型深刻重塑了生产生活的方式 ，全球产业链供应链加速调整，国际政治经济格局深刻变化。建设科技强国、制造强国、产业强国 ，已成为把握战略主动 、应对变局的关键抉择。与此同时 ，全球经济增长的动能转换 、贸易格局的分化重组，国际货币体系也正经历储备货币多元化、跨境支付体系变革与全球金融治理重构的深刻调整 。变革越是深刻 ，越是需要冷静的研判 、理性的分析和建设性的对话 。举办这样一场论坛 ，正是为了汇聚智慧 、廓清迷雾，于变局之中探寻确定性 ，为把握复杂局面提供思想坐标。可谓正逢其时、意义重大 。 他介绍 ，本届论坛以“全球再平衡与国际货币体系重构”为题 。全球再平衡，关乎增长动能 、贸易格局与产业链布局的深层调整；国际货币体系重构 ，关乎储备货币多元化 、跨境支付便利化与全球金融治理的规则重塑。回顾和展望中国与世界经济发展大势 ，绕不开这些深层的演变；推动人民币国际化、积极参与全球金融治理的改革，也是加快建设金融强国的应有之义 。期待各位专家学者围绕这样一些主题，将形势研判 、政策解读 、学术研究与对策建议深度融合 ，为回答这些中国之问、世界之问贡献智慧 。 彭刚表示 ， 清华大学始终把服务国家战略作为办学的重要使命。在经济学 、金融学相关领域也承担了一批国家级重大研究任务，持续为中央银行制度的完善 、人民币国际化、国际金融治理等重大理论与政策问题贡献研究力量 。特别是科技金融、数字金融 、绿色金融 、普惠金融、养老金融等方向上 ，学校推进跨学科协同创新 ，相关研究持续产出有影响力的成果 。学校也在人工智能 、新能源 、生命健康、先进制造等科技前沿领域，强化整体布局 、加大投入 ，原创性成果不断涌现 ，为高质量发展提供支撑。清华大学将继续把学术研究与国家高质量发展任务紧密结合，让科研与人才优势更好转化为服务国家战略的实际成效 。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理 ，未经演讲者审阅 ，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述 。
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